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　　投資要點

　　公司功績同比大幅添加次要受害下游需求興旺以及產(chǎn)品價錢高位，產(chǎn)品支出與盈利才能同時失掉晉升。上半年公司鎢產(chǎn)品訂單豐滿，且鎢精礦、鎢粉、碳化鎢粉及硬質(zhì)合金等鎢制品的價錢與去年同期相比呈現(xiàn)較大幅度添加，停業(yè)總支出大幅添加。同時，產(chǎn)品盈利才能也失掉大幅晉升，公司自產(chǎn)鎢精礦具有十分分明的本錢上風(fēng)、公司同時還儲藏了一局部外購鎢精礦，在上半年產(chǎn)品價錢下跌的狀況下，公司全體毛利率同比下降4.59 個百分點至25.02%。

　　公司募投項目“高功能、高精度圖層刀片技術(shù)技改工程（一期）”估計往年年底建成投產(chǎn)，公司董事會同時調(diào)整該項目總投資額，由之前的3.1 億元調(diào)整為5.59 億元。追加投資次要是依據(jù)產(chǎn)品新的需求，在原投資范圍的根底上，滿意產(chǎn)品工藝消費的需求，補充和完美配套裝備和裝備等；加投資局部依托公司滾存本錢、財政補助及銀行資金等道路處理。

　　公司高功能、高精度涂層刀片項目消費的是硬質(zhì)合金刀具的高端產(chǎn)品，該項目建成投產(chǎn)后，公司將充沛應(yīng)用其高性價比一方面替換入口產(chǎn)品、另一方面替換守舊硬質(zhì)合金刀片。項手段建立將使公司將來產(chǎn)品構(gòu)造分明優(yōu)化，晉升公司產(chǎn)品分析合作才能和加強公司盈利才能，同時不掃除公司在該產(chǎn)品幼稚后進(jìn)一步擴(kuò)展產(chǎn)能。

　　公司功績對鎢價較為遲鈍。以目前公司 4000 噸左右的鎢精礦計算，鎢精礦價錢每下跌1 萬元，公司EPS 晉升0.07 元左右。

　　100 噸刀片募投項目投產(chǎn)后對公司功績奉獻(xiàn)明顯。依據(jù)公司做的絕對守舊的猜測，該項目達(dá)產(chǎn)后可完成年出售支出1.91 億元元，本錢總額8876.70 萬元。這樣，將可奉獻(xiàn)EPS0.16 元左右。

　　保持引薦的投資評級

　　我們保持公司 11-13 年EPS 辨別為0.72 元、0.97 元和1.16 元，公司是上風(fēng)資源行業(yè)中的上風(fēng)企業(yè)，隨著公司高端項目產(chǎn)能的開釋，公司將來功績添加分明、肯定，參考目前二級市場板塊估值程度，索取引薦的投資評級，6－12 個月目的價38 元(本文根源：中投證券)